Atasi Pembengkakan Defisit, Tiongkok Rekrut Manajer Lindung Nilai Ray Dalio

Doc: Istimewa

Ket. Dalio berpendapat, dalam jangka panjang, utang tidak boleh meningkat lebih cepat daripada pendapatan yang dibutuhkan untuk melunasi, dan suku bunga tidak boleh terlalu tinggi bagi peminjam-debitur atau terlalu rendah bagi pemberi pinjaman-kreditur.

BEIJING - Tiongkok baru-baru ini dilaporkan merekrut Manajer Lindung Nilai ternama, Ray Dalio, untuk mengatasi ancaman krisis ekonomi akibat defisit anggaran yang kian membengkak. Dalio adalah pendiri dan salah satu kepala investasi Bridgewater Associates - yang pernah tercatat sebagai dana lindung nilai terbesar di dunia.Dikutip dari China Bangking News, perdebatan ekonomi terus memanas di Tiongkok di antara kubu yang pro-defisit dan pro-demokrasi, karena Beijing menaikkan rasio defisitnya ke rekor tertinggi dan memulai kampanye stimulus fiskal terbesar sejak Krisis Keuangan Global.Para partisan di kedua sisi perdebatan kebijakan fiskal Tiongkok telah mengambil inspirasi dari opini makroekonomi heterodoks yang diperoleh dari sumber-sumber luar negeri.Para pengkritik defisit Tiongkok menemukan dukungan untuk argumen mereka terhadap pengeluaran fiskal dalam karya populer manajer dana lindung nilai ternama Ray Dalio, yang berpendapat bahwa akumulasi utang yang berlebihan pasti akan mengakibatkan krisis keuangan.Di sisi lain, kaum "doves" menggunakan Teori Moneter Modern (MMT) untuk mendukung argumen mereka yang mendukung pengeluaran defisit sebagai cara yang aman untuk mempertahankan ekonomi Tiongkok.Perpecahan ini paling jelas terlihat dari serangan kejam terhadap karya Ray Dalio yang baru-baru ini dilancarkan oleh Xu Gao, kepala ekonom di Bank of China International.Xu mengutip MMT ketika berargumen bahwa Tiongkok perlu meningkatkan tingkat utangnya, alih-alih mengejar "deleveraging yang indah" seperti yang diamanatkan Dalio.Mendapatkan perhatian di TiongkokPandangan Ray Dalio telah menemukan penerimaan yang luas dari banyak ekonom di Tiongkok, di tengah kekhawatiran atas kebijakan fiskal yang telah berada dalam keadaan ekspansif selama sebagian besar periode sejak Krisis Keuangan Global.Terjemahan bahasa Mandarin dari "Principles" karya Dalio menduduki puncak daftar tahunan buku terlaris Douban dalam kategori bisnis setelah dirilis pada tahun 2018.Sejak itu, terjemahan karya Dalio ke dalam bahasa Mandarin telah diterbitkan dan meraih popularitas yang luas, termasuk "Big Debt Crises" pada tahun 2019, dan "Principles for Dealing with the Changing the World Order: Why Nations Succeed and Fail" pada awal tahun ini.Tesis makroekonomi dasarnya adalah bahwa siklus penciptaan utang yang berlebihan merupakan penyebab utama krisis keuangan sejak Perang Dunia Kedua."Dalam jangka panjang, utang tidak boleh meningkat lebih cepat daripada pendapatan yang dibutuhkan untuk melunasinya, dan suku bunga tidak boleh terlalu tinggi bagi peminjam-debitur atau terlalu rendah bagi pemberi pinjaman-kreditur dalam jangka waktu yang lama," tulis Dalio.Krisis utang besar terjadi ketika jumlah aset dan liabilitas utang menjadi terlalu besar dibandingkan dengan jumlah uang yang beredar dan/atau jumlah barang dan jasa yang beredar.Dalio berpendapat bahwa "krisis utang tidak dapat dihindari," mengingat ketidaksempurnaan dalam proses peminjaman, serta kecenderungan siklus utang untuk menghasilkan gelembung dan kebangkrutan aset karena dampak psikologisnya terhadap investor.Ia menganjurkan penggunaan "deleveraging yang indah" untuk mengurangi beban utang tanpa memicu krisis ekonomi.Hal ini melibatkan restrukturisasi utang untuk menyebarkan pembayaran dari waktu ke waktu, dan meminta bank sentral mencetak uang dan membeli utang.Tujuan dari "deleveraging yang indah" adalah untuk mengurangi beban utang dan menghasilkan pertumbuhan ekonomi nominal, sehingga beban utang menyusut relatif terhadap pendapatan.Kepala ekonom di Forthright Financial Holdings, Xia Chun, mengatakan bahwa hanya sedikit yang secara terbuka membantah pernyataan Dalio di komunitas ekonomi Tiongkok sejak penerbitan edisi bahasa Mandarin dari karyanya.“Di dunia bahasa Tiongkok, kritik publik terhadap penelitian dan sudut pandang Dalio sangat jarang,” tulis Xia.Namun hal ini baru-baru ini berubah, dengan diterbitkannya esai sepanjang 9000 kata berjudul "Di mana kesalahan dalam pemahaman Dalio tentang utang nasional" oleh Xu Gao, kepala ekonom di Bank of China International.Xu sangat pedas dalam penilaiannya terhadap tesis siklus utang Dalio, menuduh legenda dana lindung nilai itu "tidak mampu mengenali ketidaktahuannya sendiri tentang ekonomi makro" dan "salah menerapkan metode analisis ekonomi makro."Xia Chun mengemukakan bahwa serangan Xu terhadap Dalio merupakan bagian dari perdebatan yang sedang berlangsung antara mereka yang pro-defisit dan pro-defisit di Tiongkok mengenai pengeluaran fiskal yang didorong oleh utang.Pada tahun 2023, Xu Gao dan Zhao Yanqing dari Universitas Xiamen mengambil bagian dalam debat daring yang berlarut-larut dengan Zhao Jian, seorang ahli ekonomi makro ternama dan kepala Institut Penelitian Xijing, mengenai masalah tingkat utang Tiongkok.Perdebatan tersebut menarik partisipasi banyak ekonom Tiongkok lainnya di kedua sisi perpecahan kebijakan fiskal.Kritik Xu Gao baru-baru ini terhadap Dalio memperluas tema debatnya melawan Zhao Jian pada tahun 2023. Ekonom Bank of China tersebut kini mendesak Beijing untuk terlibat dalam pengeluaran fiskal yang didorong oleh utang lebih lanjut guna mengatasi tantangan ekonominya saat ini.