Mengenal Instrumen Indonesia

Sebagai contoh, kelebihan likuiditas sekelompok bank tersedia untuk tenor 7 hari. Sementara itu, kebutuhan likuiditas bank lain untuk jangka 1 bulan. Bank peminjam terpaksa menggunakan likuiditas tenor 1 bulan dengan suku bunga yang agak condong ke tenor 7 hari. Konsekuensinya, ada dana nganggur (idle fund) yang dipicu masalah mismatching likuiditas.

Problem tadi juga dihadapi ketika kelebihan likuiditas perbankan, misalnya, hanya untuk tenor 1 bulan. Sementara itu, permintaan yang ada hanya untuk jangka 7 hari. Dengan logika sama, perbankan harus bertransaksi di PUAB setidaknya 4 kali berturut-turut dengan biaya lebih mahal daripada bertransaksi langsung tenor 1 bulan. Artinya, kaidah efisiensi tidak tercapai.

Tesis tersebut agaknya mendekati kenyataan. Sejauh ini, term structure suku bunga antara tenor terpendek dengan tenor terlama merentang tipis. Artinya, hampir tidak ada perbedaan imbal hasil yang signifikan bagi bank antara meminjamkan dananya. Contoh, untuk tenor 1 bulan dengan jangka waktu 2 bulan.

Dengan pasar keuangan yang masih dangkal demikian, transaksi kelebihan likuiditas perbankan akan mengumpul pada satu tenor tertentu yang dianggap paling 'aman.' Jika ini terjadi, efek Indonia niscaya gagal mengondisikan suku bunga bertenor lebih panjang. Akibatnya, suku bunga tidak mencerminkan kondisi likuiditas perbankan.

Alhasil, tanpa pelaku pasar yang kuat dan insentif yang kompatibel di tiap-tiap segmen, Indonia sangat boleh jadi, tidak mampu mengendalikan suku bunga PUAB dan likuiditas. Pengalaman JIBOR overnight dalam dollar AS memberi pelajaran berharga lantaran sangat jarang dirujuk pelaku pasar dalam keputusan finansialnya.
Halaman Selanjutnya....