Risiko Resesi Global Meningkat karena Bank Sentral Menaikkan Suku Bunga

WASHINGTON - Bank-bank sentral utama minggu ini mengisyaratkan kesediaan mereka untuk menghadapi resesi global pada 2023 karena mereka berjanji untuk menaikkan biaya pinjaman lebih lanjut dalam pertempuran berkelanjutan mereka melawan inflasi yang tinggi.

Dikutip dari Economic Times, setelah setiap tingkat kenaikan sebesar setengah poin persentase, kepala Federal Reserve, Bank Sentral Eropa dan Bank of England semuanya mengatakan kemungkinan kenaikan lebih banyak tahun depan bahkan ketika mereka mengakui bahwa ekonomi mereka melemah.

Risiko yang meningkat adalah pengetatan kebijakan moneter yang lebih besar di atas tekanan terbesar dalam empat dekade akan melemahkan permintaan dan mempekerjakan begitu banyak sehingga memaksa ekonomi dunia merosot tahun depan, begitu cepat setelah kontraksi yang didorong oleh pandemi.

"Kita berada di ambang resesi global," kata Kepala Penelitian Ekonomi Global di Bank of America, Ethan Harris.

Tingkat inflasi tercepat sejak 1980-an telah mengubah apa yang oleh para ekonom disebut sebagai "fungsi reaksi" pembuat kebijakan termasuk Ketua The Fed, Jerome Powell. Biasanya, mereka diharapkan melonggarkan kredit karena ekonomi runtuh untuk membatasi kerusakan pada rumah tangga dan perusahaan.

Tetapi dengan pertumbuhan harga jauh di atas target 2 persen mereka, bank sentral bergerak ke arah yang berlawanan, bahkan dalam menghadapi kontraksi ekonomi. Dan mereka bersikeras bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi lebih lama untuk membasmi inflasi, meskipun banyak investor bertaruh bahwa sikap tersebut tidak akan bertahan karena ekonomi melemah dan pengangguran meningkat.

"Ada perasaan yang tumbuh di antara bank sentral bahwa mereka lebih suka mengambil risiko terlalu banyak. Mereka tidak mau ketinggalan dan harus kembali dan mendaki lagi nanti," kata Harris.

Bahayanya adalah para gubernur bank sentral akan membuat kesalahan yang berlawanan dengan kesalahan mereka tahun lalu.

Saat itu, mereka meremehkan bahaya meningkatnya tekanan harga di ekonomi yang masih berjuang setelah pandemi. Itu memungkinkan inflasi lepas kendali, mendorong pembalikan cepat tahun ini dengan kenaikan suku bunga yang besar.

Mungkin dihajar, para pejabat sekarang bersumpah untuk mempertahankan pertarungan inflasi mereka meskipun tekanan harga mungkin mulai mereda, terutama untuk barang, karena ekonomi melambat dan rantai pasokan tidak tersumbat.

Mereka tetap sangat khawatir tentang ekspektasi harga yang meningkat dan tekanan yang meningkat tertanam dalam ekonomi mereka, seperti yang terjadi pada tahun 1970-an.

"Semakin lama serangan inflasi tinggi saat ini berlanjut, semakin besar kemungkinan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi akan mengakar," kata Powell pada Rabu (14/12).

Presiden Bank Sentral Eropa atauEuropean Central Bank (ECB), Christine Lagarde menyatakan sehari kemudian bahwa ECB juga memiliki "waktu yang lebih lama".

Satu pengecualian adalah Bank of Japan yang diperkirakan akan mempertahankan pengaturan kebijakan ultra-longgar minggu depan.

Kekhawatiran baru secara global adalah pihak berwenang meremehkan seberapa cepat inflasi dapat turun karena pertumbuhan melambat dan rantai pasokan terganggu oleh Covid-19. Ancamannya adalah bahwa sikap tegas mereka dapat memperburuk situasi yang sudah mengerikan, memperdalam penurunan yang diharapkan para gubernur bank sentral akan singkat dan dangkal.

"Jika 2022 adalah tahun lonjakan inflasi, kenaikan suku bunga, dan penurunan pasar ekuitas, 2023 akan menjadi tahun tentang siklus makro," tulis Kepala Strategi Global di HSBC Asset Management, Joe Little, dalam sebuah laporan.

"Kami kemungkinan telah mencapai puncak sikap hawkish bank sentral karena tingkat inflasi utama mulai mendingin," ujarnya.

Pejabat Bank Sentral Inggris atau Bank of England (BoE) secara terbuka menganggap Inggris sudah dalam resesi, dan ECB menganggap kawasan euro menyerah pada kuartal ini. Kedua ekonomi telah terpukul oleh melonjaknya biaya energi yang didorong oleh invasi Rusia ke Ukraina.

Sedangkan Amerika Serikat (AS) kurang terpapar dampak perang, tetapi masih dalam bahaya penurunan karena inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi berdampak pada ekonomi. Meskipun Powell menghindari mengatakan resesi akan terjadi, dua rekannya menggambarkan kontraksi dalam produk domestik bruto tahun depan dalam proyeksi yang dirilis minggu ini.

Sementara ketiga bank sentral siap untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut pada tahun 2023, kenaikan tersebut kemungkinan tidak akan tetap seragam seperti minggu ini.

Powell membiarkan pintu terbuka bagi Fed untuk kembali ke kenaikan seperempat poin pada Februari, sementara Lagarde mengatakan kepada pasar bahwa mereka meremehkan keputusan ECB.

Dia menyarankan setidaknya dua langkah setengah poin lagi akan datang, dan mengumumkan rencana untuk mulai mengurangi simpanan obligasi hampir 5,3 triliun dolar AS.

Sementara itu, pemotongan suku bunga BOE menjadi fokus. Sementara mayoritas memilih minggu ini untuk menaikkan setengah poin menjadi 3,5 persen, dua pejabat menentang kenaikan dan mengisyaratkan bahwa kebijakan harus segera dilonggarkan.

"Mereka percaya 3 persen lebih dari cukup untuk membawa inflasi kembali ke target, sebelum jatuh di bawah target dalam jangka menengah," kata risalah pertemuan tersebut.

Fokus utama untuk ketiga bank sentral adalah pasar tenaga kerja. Menurut Organisasi Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan, pengangguran di ekonomi maju utama, sebesar 4,4 persen pada kuartal ketiga, adalah yang terendah sejak awal 1980-an. Itu mendorong kenaikan upah, meningkatkan tekanan pada perusahaan untuk mendongkrak harga.

Mereka juga membutuhkan pasar keuangan di pihak mereka. Jika mereka melonggarkan lebih lanjut, itu akan mengurangi sebagian dari biaya pinjaman yang lebih tinggi

"Pesan keseluruhan untuk tahun 2023 tampak jelas: bank sentral akan mendorong kembali aset berisiko tinggi sampai pasar tenaga kerja mulai berubah," kata Kepala Penelitian Valuta Asing Global di Deutsche Bank AG, George Saravelos, dalam sebuah laporan pada Jumat.

"Dua bank sentral terbesar dunia, Fed dan ECB, telah memberikan pesan yang jelas: kondisi keuangan harus tetap ketat, " ujarnya.

"Corak inflasi yang dihadapi setiap bank sentral berbeda. Di AS, ini semua tentang pasar tenaga kerja," kata mantan Presiden Fed New York, William Dudley, yang sekarang menjadi penasihat senior Bloomberg.

Di kawasan euro, sebagian besar dorongan inflasi berasal dari gangguan pasokan energi, dengan permintaan yang terpendam setelah pandemi dan depresiasi euro menambah momentum.

Sementara batas harga pemerintah mengurangi rasa sakit bagi bisnis dan rumah tangga, ekspektasi inflasi di masa depan meningkat. ECB melihat upah tumbuh jauh di atas rata-rata historis selama tiga tahun ke depan.

Inggris tampaknya mengalami yang terburuk dari kedua dunia: guncangan harga energi Eropa dan pasar tenaga kerja yang ketat ala AS. Harga grosir gas alam telah naik tujuh kali lipat sejak pertengahan 2021 dan lapangan kerja 200.000 di bawah tingkat pra-pandemi. Pekerja telah pensiun dini atau putus sekolah karena sakit.

Dengan lowongan yang masih melimpah, kekurangan tenaga kerja menaikkan upah. Gaji reguler sektor swasta sekarang tumbuh sebesar 6,9 persen, tercepat abad ini kecuali pandemi.

"Sepertinya Bank of England memiliki masalah inflasi terbesar," kata Dudley.

Meski begitu, dia menganggap ECB memiliki pekerjaan tersulit karena keterpaparan wilayah tersebut terhadap pasokan energi Rusia, dan cuaca musim dingin yang tidak menentu. "Mereka khawatir dengan inflasi," katanya.

"Di sisi lain, mereka khawatir tentang guncangan harga energi dan dampaknya terhadap pertumbuhan ekonomi. Jadi saya tidak ingin berada di posisi mereka," tukas dia.