Swasta Terjebak Perang Harga, Kemerosotan Deflasi Tiongkok Semakin Parah

“Kami melihat keuntungan, terutama bagi perusahaan manufaktur, masih menurun,” ujarnya. “Kemungkinan akan ada lebih banyak rumah tangga yang tertekan di [paruh kedua tahun ini] karena akan lebih sulit mencari pekerjaan.”

Tantangan yang berbeda

Ini bukan pertama kalinya Tiongkok menghadapi kelebihan kapasitas, para analis menunjukkan, merujuk pada kelebihan kapasitas di sektor komoditas yang didominasi negara sekitar satu dekade lalu. Namun kali ini, lebih sedikit perusahaan milik negara yang terlibat, sehingga menyulitkan para pembuat kebijakan untuk bertindak.

“Dominasi perusahaan swasta di industri dengan kelebihan kapasitas cenderung mempersulit koordinasi merger, bahkan dengan arahan pemerintah,” ujar Robin Xing, kepala ekonom Tiongkok di Morgan Stanley, dan timnya dalam sebuah laporan pada hari Kamis.

“Perekonomian juga mulai dari titik yang lebih lemah, yang membutuhkan lebih banyak stimulus dari sisi permintaan untuk mengatasi dampak penurunan pasokan,” kata laporan tersebut. “Namun, tingkat utang pemerintah sudah tinggi (~100 persen dari PDB), yang dapat membatasi kemauan dan kemampuannya untuk melakukan ekspansi fiskal yang agresif.”

Para pemimpin tertinggi Tiongkok diperkirakan akan mempertahankan stimulus fiskal yang ada pada pertemuan tingkat tinggi Politbiro akhir bulan ini. Pada bulan Maret, Beijing menaikkan defisit fiskal negara untuk tahun ini menjadi 4 persen — naik dari 3 persen tahun lalu.

Khususnya, Presiden Tiongkok Xi Jinping pada tanggal 1 Juli memimpin rapat komisi keuangan dan ekonomi tingkat tinggi yang menyerukan  tata kelola yang lebih baik atas “persaingan harga rendah dan tidak teratur,”  menurut terjemahan CNBC dari media pemerintah Tiongkok.

Jurnal resmi Partai Komunis Tiongkok yang berkuasa, Qiushi, pada 1 Juli bahkan menguraikan beberapa langkah yang mendorong perilaku pemerintah yang terstandarisasi untuk mengatasi persaingan ala involusi, dengan peringatan akan kerugian ekonomi yang serius. Artikel tersebut mengutip pertemuan-pertemuan tingkat tinggi pemerintah dalam beberapa bulan terakhir. 

“Untuk mencapai target pertumbuhan, Beijing tidak punya pilihan selain meluncurkan stimulus permintaan yang besar,” ujar Hu. “Setelahnya, permintaan domestik yang membaik akan meredakan persaingan harga antara produsen material dan raksasa internet. Namun, bagi produsen, menyerap kapasitas yang ada akan menjadi proses yang panjang dan sulit.”

Limpahan global

Yang memperburuk masalah dalam menyelesaikan kelebihan kapasitas domestik China adalah perang dagang dengan AS, analis Goldman Sachs menunjukkan dalam laporan 1 Juli.

AS dan Uni Eropa semakin kritis terhadap masalah kelebihan kapasitas Tiongkok yang terus-menerus tahun lalu. Keduanya telah menaikkan tarif khususnya untuk mobil listrik Tiongkok dalam upaya melindungi produsen mobil domestik. Pada bulan April, AS juga menargetkan Tiongkok dengan bea masuk yang lebih tinggi secara menyeluruh.

Meningkatnya tarif telah membuat produsen Tiongkok lebih bertekad untuk membangun pabrik di luar negeri, yang “berpotensi menghasilkan pasokan berlebih di tahun-tahun mendatang,” demikian menurut laporan Goldman. Para analis memperkirakan peningkatan kapasitas sebesar 0,5 persen hingga 14 persen pada akhir tahun 2028, naik dari proyeksi ekspansi 0,4 persen hingga 10 persen tahun lalu.