ECB Memperingatkan Bahaya Inflasi 'Tit-for-Tat'

FRANKFURT - Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) pada Rabu (22/3) memperingatkan risiko "tit-for-tat dynamic" antara perusahaan dan pekerja yang mendorong margin keuntungan dan upah, meningkatkan tekanan harga karena kedua kelompok berusaha menghindari pukulan dari inflasi yang lebih tinggi.

Dikutip dari Financial Times, Presiden ECB, Christine Lagarde, mengatakan bahwa kenaikan biaya pinjaman ECB baru-baru ini "baru mulai berlaku sekarang", dan tanda-tanda bahwa inflasi bertahan pada level tinggi berarti harus "membawa suku bunga ke tingkat yang cukup ketat untuk meredam permintaan".

Gejolak perbankan baru-baru ini telah menimbulkan keraguan atas apa yang terjadi pada inflasi, menimbulkan kekhawatiran akan krisis kredit yang akan membebani permintaan dan, pada akhirnya, harga.

Tetapi Lagarde mencantumkan alasan lain mengapa kemungkinan akan lebih sulit bagi ECB untuk menurunkan tekanan harga tanpa menaikkan suku bunga di atas level saat ini sebesar 3 persen.

"Inflasi masih tinggi, dan ketidakpastian di sekitarnya telah meningkat. Ini membuat strategi yang kuat ke depan menjadi penting," kata Lagarde.

"Sejauh ini, kami tidak melihat bukti yang jelas bahwa inflasi yang mendasarinya cenderung menurun. Faktanya, kami melihat dua kekuatan yang mendorong inflasi mendasar ke arah yang berbeda," katanya.

Harga energi yang lebih rendah mendorong inflasi turun tetapi permintaan domestik yang kuat mengimbangi ini, karena perusahaan meningkatkan margin keuntungan dan pekerja mendorong upah yang lebih tinggi di pasar tenaga kerja yang ketat.

Euro naik 0,3 persen setelah pidato Lagarde, level tertinggi selama lima minggu terhadap dolar AS 1,080.

Kepala Kebijakan dan Strategi Bank Sentral di bank investasi AS, Evercore ISI, Krishna Guha, mengatakan, komentar Lagarde "menunjukkan sedikit lebih percaya diri" bahwa gejolak perbankan tidak akan mengganggu rencana menaikkan suku bunga.

Komentarnya selaras dengan peringatan dari Joachim Nagel, kepala bank sentral Jerman, yang mengatakan kepada Financial Times bahwa penentu suku bunga zona euro harus "keras kepala" dan terus menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi.

Sejalan dengan ini, dewan ekonomi Jerman memperingatkan pada Rabu bahwa ketidakstabilan pasar keuangan dapat merusak upaya bank sentral untuk melawan inflasi, karena memperkirakan pertumbuhan harga 6,6 persen untuk Jerman pada tahun 2023.

"Tingginya tingkat ketidakpastian di pasar keuangan yang telah kita lihat dalam beberapa minggu terakhir mempersulit bank sentral untuk melawan inflasi," kata Ulrike Malmendier, salah satu anggota dewan, yang memberi nasihat kepada pemerintah Jerman tentang kebijakan ekonomi.

Lagarde menyerukan "pembagian beban yang adil" antara pekerja dan perusahaan untuk mendistribusikan kerugian yang disebabkan oleh inflasi yang lebih tinggi, yang menurutnya akan menurunkan upah dan tekanan harga. Tetapi jika kedua kelompok "berusaha untuk meminimalkan kerugian mereka secara sepihak", itu akan mendorong margin keuntungan, pertumbuhan upah, dan harga sekaligus.

"Risiko dinamika 'tit-for-tat' seperti itu juga diperparah oleh prospek bahwa pengetatan pasar tenaga kerja akan bertahan lama," katanya.

Dia mengatakan, kekuatan utama ECB untuk menurunkan inflasi dengan menaikkan suku bunga dapat dilemahkan oleh sejumlah faktor. Ini termasuk keengganan bank untuk memberikan suku bunga yang lebih tinggi kepada penabung, penumpukan kelebihan tabungan 900 miliar euro sejak pandemi Covid-19 melanda tiga tahun lalu, tambahan dukungan fiskal 250 miliar euro dari pemerintah tahun lalu dan lagi tahun ini, serta tingkat yang lebih rendah dari variabel-tingkat hipotek.

"ECB akan memantau dengan hati-hati apakah bank mulai menerapkan irisan intermediasi yang lebih besar pada biaya kredit untuk menuntut kompensasi yang lebih tinggi untuk peningkatan risiko," katanya.

Jika ini terjadi, "pass-through" dari tingkat yang lebih tinggi ke permintaan yang lebih rendah dan harga akan menjadi lebih kuat.

Lagarde menegaskan kembali bahwa ada "lebih banyak ruang untuk ditutup" bagi ECB dalam menaikkan suku bunga jika mempertahankan perkiraannya yang menunjukkan inflasi akan tetap lebih tinggi dari target 2 persen untuk tiga tahun ke depan.

"Ketegangan perbankan telah menambah risiko penurunan baru dan membuat penilaian risiko menjadi lebih kabur," tambahnya.